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Go-Goal學院|寬投資產:用量化尋找A股中的Alpha

來源:作者:--2019-03-08

過去20年收益率最高的基金,是文藝復興科技公司的大獎章,其客戶平均年收益率高達35%;而過去4年高盛旗下的量化基金規模翻了一倍,超過1000億美金。量化投資已成為機構投資者的重要利器,國內的量化投資亦方興未艾。

 

在行情低迷的2018年,國內量化投資表現可圈可點,現在越來越多的機構發力量化團隊,尋找市場中的超額收益。2月28日Go-Goal學院《大V密語》,國內第一批量化投資基金經理——寬投資產董事長兼投資總監錢成分享了 “用量化尋找A股中的Alpha”,下載Go-Goal金融終端回看節目。

未來2-3年里的投資機會

剛剛過去的一年,許多投資品種崩了,但若把時間拉長來看,股票市場連續十年的平均收益相當穩健。

 

錢成在節目中指出,廣義貨幣總量在十年內大幅增長,滬深300指數連續十年平均收益是9.87%,中證500指數連續十年平均收益是14.83%。他進一步解釋,這個收益只是計算了每年平均收益的單利,而非復利,如果長期穩定持有,復利是相當可觀的。

 

此外,錢成表示,目前國內的個人投資者配比超過40%,遠超美國的18%。這樣的市場結構,更容易產生市場非理性交易行為,理性、客觀的量化投資更可能獲得Alpha。

 

他用一組數據佐證,中國A股市場每年Alpha收益都超過20%,而美國超額收益每年平均2-3% , 2008年之后已經幾乎消失,成熟市場的Alpha收益極其難得。據統計,美國市場上的量化基金占比超過了80%。

 

 

基于以上分析,錢成表示,未來在三個方面可能會有一些好機會,一是市場收益Beta、超額收益Alpha以及CTA。其中,CTA已成為大類資產配置中不可或缺的一個配比,2018全球金融市場波動大,甚至有些品種比較處于崩潰狀態,但是CTA總體表現非常不錯。

用量化方法抓住這些機會

一個成熟的市場,是機構占比居多的市場。機構間的博奕,不僅比專業,也比“武器”,如機器學習、深度學習等。錢成表示,機器學習是人工智能的一個分支,通過數據(經驗)自動改進計算機算法,以處理新數據。

 

在過去的十年時間里,這個領域發生了很大的變化,從1960年感知器最近鄰居法、1980-1990年的人工神經網絡決策樹……到2010年的深度學習,計算力越來越大、數據也越來越豐富。

 

而在具體的模型框架上,錢成分享了四種模型:

 

(1)多因子選股模型:基于交易的量價數據以及財報與分析師分析等基本面數據。利用統計方法建立多因子模型希望找到影響股價強弱的因子,再做優化有效因子。

 

(2)指數增強:對標相應指數,做多相對大盤具有超額收益Alpha的股票。指數增強型基金以追隨并超越標的指數為投資目標,是指數產品的延伸,在復制目標指數的基礎上對個股、行業、風格進行適當調整,再利用量化模型在有限范圍內調整指數增強策略中持股的行業輪動及個股增強。

 

(3)Alpha策略:做多相對大盤具有超額收益Alpha的股票,同時做空大盤以及少部分負收益Alpha的股票用以抵消部分系統性風險,從而獲得超額的阿爾法收益。

 

(4)CTA策略:細分策略有許多種,有多策略、趨勢策略、套利策略,其中趨勢策略又分為中短策略、趨勢增強策略。CTA策略能夠靈活調整頭寸,止損止盈較為敏感。

 

節目的最后,錢成亦提醒大家注意,一個好的投資首先不是看收益,而是看風險,要密切關注投資中的風險。更多分享的精彩內容請下載朝陽永續Go-Goal金融終端回看節目。

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